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2019年1-10月bob游戏app下载钢材净出口折算粗钢4821.5万吨,占国内粗钢产量的比重为5.82%

2020-01-09

bob游戏app下载钢材较2018年全年回落0.7个百分点。今年以来,海外制造业持续走弱,钢材需求下降,而国内钢材需求则保持了一定的韧性,导致国内外价差持续拉大是钢材出口持续走弱的主要原因。2016年以来,随着钢价中枢的抬升,钢材出口量呈现逐年下滑态势,2017年钢材出口减少3300万吨,2018年减少591.6万吨,2019年前10个月减少331.9万吨。考虑到目前海外制造业表现依旧疲弱,主要发达经济体制造业PMI均处于荣枯分界线以下,加上主要品种国内外价差仍处于中高位水平,预计2020年钢材出口将继续延续下滑态势。另外,海外需求走弱的另一个重要影响是国外的低价资源开始向国内转移,这主要体现在钢坯上;三季度以来,国内钢坯进口量明显增加,9月份达到36.6万吨,且在春节之前仍有70-100万吨钢坯资源到港,主要集中于华东,华中主要港口。由于目前国内外钢坯价差仍处于近5年相对高位,所以低价资源向国内转移的态势仍会继续持续。但从当前钢坯月度进口数量级来看,尚不足以对国内的供需产生较大影响,其影响可能更多体现在心理预期层面。且根据我们的了解,近期海外远期钢坯资源的报价基本与当前国内现货价格持平,所以明年一季度之后低价钢坯资源向国内转移的情况可能会有所好转。综合来看,2020年国内粗钢净出口量将继续下降,但降幅可能有所收窄,预计全年降幅在3%左右。

4.钢材市场供需平衡分析:根据前两部分分析,2020年将进入置换产能投放期,尽管一直延续减量置换政策,但考虑到生产工艺的提升,新设备的实际生产能力强高于原有设备,在考虑到环保限产作用的弱化以及电炉钢新投产因素的影响, 2020年粗钢产量同比将继续延续增长态势,全年增速有望达到3.5%。需求也将有所回落,主要是建筑行业用钢需求增速放缓所致,其他制造业行业用钢需求较2019年均有不同程度好转,综合来看预计2019年钢材总需求量增加1.6%左右,供需形势较2019年转差。

5. 结论与投资建议

5.1 2020年主要结论

2020年为置换产能集中投放期,叠加环保限产边际放松,bob游戏app下载钢材故全年来看,供应料继续延续2019年的回升态势。但考虑到废钢供应仍偏紧,故从利润对产量的调节来看,可以关注电炉钢利润的变化对供给的扰动以及由此带来的阶段性投资机会。需求方面,尽管国家基建投资力度将加大,但不足以对冲地产投资下滑,建筑业用钢需求较2019年料放缓。制造业方面,2020年可能会出现一轮小周期补库存,叠加政府消费刺激政策效果的逐渐显现以及地产竣工周期的支撑,制造业用钢需求或出现边际好转。总的来说,2020年呈现供需双增,但需求增速慢于供给,故价格仍将呈现宽幅震荡,重心下移的格局,预计螺纹钢、热卷主力合约运行区间将在3000-3800点之间,具体运行节奏上,上半年走势可能好于下半年。

5.2主要操作策略

中期策略:螺纹、热卷可考虑3800-3900的区间内逢高沽空;若现货价格跌至电炉钢成本附近则可考虑阶段性逢低做多。套利方面:由于吨钢利润长期可能会被挤压,建议继续择机逢高沽空螺矿比;另外,考虑制造业和建筑业需求强弱可能发生逆转,故远月2010合约可考虑买卷抛螺套利机会。但由于上半年建筑业需求仍有韧性,故05合约仍以买螺抛卷为主。

短期策略:短期策略上需要关注春节前后库存累积幅度,考虑到目前至春节前需求大概率走弱,且钢材供给仍在回升,所以今年春季累库幅度可能超出预期。故在贴水修复到一定程度之后,随着库存的累积,bob游戏app下载钢材螺纹05合约可能存在一波向下调整的机会,上方压力可关注电炉钢成本的压力。

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